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价格战要结束?中通快递一季报:业绩增速明显

作者:?小递 更新时间:?2022年05月27日 11:21:48 游览量:?56

简述:

5月26日,$中通快递-SW(02057.HK)$(ZTO.N)发布了2022年一季报,从主要数据上看,财务和经营方面均表现不错。 财务方面

  5月26日,$中通快递-SW(02057.HK)$(ZTO.N)发布了2022年一季报,从主要数据上看,财务和经营方面均表现不错。

  财务方面,实现营收79亿元,较去年同期增长22%,毛利16.2亿元,较去年同期增长约48%。经营利润及经调整净利润分别为11.2亿和10.5亿元,较去年同期分别上涨76%及35%。

  (来源:公司官网)

  经营方面,一季度包裹业务量达到52.3亿件,与去年同期相比增速达到17%,超出行业平均增速6.3个百分点。同时,市场占有率也依然稳居“三通一达”之首,并由2021年全年的20.6%进一步提升到了21.6%。

  (来源:公司官网)

  不过在对财报数据进行更详细的比较后,风云君也发现了一些风光数据背后的隐忧。

  一、业绩增速明显放缓

  中通快递的成立时间在三通一达中是最晚的,从营收规模上看也不算是最大,但得益于高效的费用管控及在前期价格战中让利幅度较大,因此发展速度是三通一达中最快的。

  目前,中通的市占率高出排名第二的$圆通速递(600233)(600233.SH)$(约16%左右)5个百分点左右,同时毛利率及净利率在三通一达中也维持高位。

  但中通的营收增速似乎有放缓的趋势。2020年,中通营收增速是三家公司中最高的,但到了2021年则降到了最低。

  同样,去年一季度中通的营收增速也是三家之首,而到了今年一季度也依然是掉到了最低。

  从毛利率看,一季度中通20%的毛利率依然是较圆通快递和$韵达股份(002120)(002120.SZ)$分别高出7个及9个百分点的,但从毛利增速上看,则被圆通以102%的增速大幅拉开了差距。

  去年一季度,公司营收规模最小,但营业利润是最高的。但今年一季度,营业利润已经被圆通追了回来,增幅和圆通的140%比也相形见绌。

  二、价格战结束信号出现?

  从核心业务——快递服务上看,一季度中通的营收由去年的57亿上升到了今年的72亿,增长幅度达到26.6%。从财报解释上看,该涨幅是在包裹量及单票价格这两项核心指标的共同增长下实现的。

  (来源:公司财报)

  但横向比较则依然存在增速放缓的问题。

  中通的包裹量在行业中有绝对优势,尤其是2021年,全年突破200亿件,为全球首家。

  (来源:公司财报)

  2022年一季度52.3亿件的包裹量依然良好的保持了行业领先优势,但同比增速为仅为17%,增速比韵达低了3个百分点,比圆通低2个百分点。

  而从单票收入看,中通一季度为1.38元,明显低于圆通的2.61元及韵达的2.53元。

  不过这跟中通未把派送收入及成本作为主营业务核算有关。从圆通快递的财报披露中可以看出,派送服务对应的营业成本在总成本中占比最大,因此对应的营收也不会少。

  而中通不计入这部分业务的直接影响就是营收规模比其他公司小,但相应的营业成本也会低很多。

  所以在包裹量不变的情况下,单票收入自然比其他公司低。因此对于中通快递的单票收入,看增速更为合理。

  中通一季度单票收入增速仅为8%,也是三家公司中垫底。

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