简述：
5月26日，$中通快递-SW(02057.HK)$（ZTO.N）发布了2022年一季报，从主要数据上看，财务和经营方面均表现不错。 财务方面
5月26日，$中通快递-SW(02057.HK)$（ZTO.N）发布了2022年一季报，从主要数据上看，财务和经营方面均表现不错。
财务方面，实现营收79亿元，较去年同期增长22%，毛利16.2亿元，较去年同期增长约48%。经营利润及经调整净利润分别为11.2亿和10.5亿元，较去年同期分别上涨76%及35%。
（来源：公司官网）
经营方面，一季度包裹业务量达到52.3亿件，与去年同期相比增速达到17%，超出行业平均增速6.3个百分点。同时，市场占有率也依然稳居“三通一达”之首，并由2021年全年的20.6%进一步提升到了21.6%。
（来源：公司官网）
不过在对财报数据进行更详细的比较后，风云君也发现了一些风光数据背后的隐忧。
一、业绩增速明显放缓
中通快递的成立时间在三通一达中是最晚的，从营收规模上看也不算是最大，但得益于高效的费用管控及在前期价格战中让利幅度较大，因此发展速度是三通一达中最快的。
目前，中通的市占率高出排名第二的$圆通速递（600233）(600233.SH)$（约16%左右）5个百分点左右，同时毛利率及净利率在三通一达中也维持高位。
但中通的营收增速似乎有放缓的趋势。2020年，中通营收增速是三家公司中最高的，但到了2021年则降到了最低。
同样，去年一季度中通的营收增速也是三家之首，而到了今年一季度也依然是掉到了最低。
从毛利率看，一季度中通20%的毛利率依然是较圆通快递和$韵达股份（002120）(002120.SZ)$分别高出7个及9个百分点的，但从毛利增速上看，则被圆通以102%的增速大幅拉开了差距。
去年一季度，公司营收规模最小，但营业利润是最高的。但今年一季度，营业利润已经被圆通追了回来，增幅和圆通的140%比也相形见绌。
二、价格战结束信号出现？
从核心业务——快递服务上看，一季度中通的营收由去年的57亿上升到了今年的72亿，增长幅度达到26.6%。从财报解释上看，该涨幅是在包裹量及单票价格这两项核心指标的共同增长下实现的。
（来源：公司财报）
但横向比较则依然存在增速放缓的问题。
中通的包裹量在行业中有绝对优势，尤其是2021年，全年突破200亿件，为全球首家。
（来源：公司财报）
2022年一季度52.3亿件的包裹量依然良好的保持了行业领先优势，但同比增速为仅为17%，增速比韵达低了3个百分点，比圆通低2个百分点。
而从单票收入看，中通一季度为1.38元，明显低于圆通的2.61元及韵达的2.53元。
不过这跟中通未把派送收入及成本作为主营业务核算有关。从圆通快递的财报披露中可以看出，派送服务对应的营业成本在总成本中占比最大，因此对应的营收也不会少。
而中通不计入这部分业务的直接影响就是营收规模比其他公司小，但相应的营业成本也会低很多。
所以在包裹量不变的情况下，单票收入自然比其他公司低。因此对于中通快递的单票收入，看增速更为合理。
中通一季度单票收入增速仅为8%，也是三家公司中垫底。
